国债回购交易，也称国债的现货交易，是指进行国债回购交易的市场，即卖出债券，并附加条件，于一定期间后，以预定的价格和收益，由最初出售者买回债券。

        国债回购交易价格是采用资金的年收益率报价的，利率的高低直接反映市场资金的利率水平。考虑到回购交易的价格。主要涉及初始交易和反向交易的价格差额，因此回购交易中只对到期回购价格实行电脑竞价，初始成交价格一律定为100元。在交易所行情显示中，只即时显示交易的到期回购价格的竞价结果，而成交量、成交金额，分别显示的是当日成交手数和当日实际成交金额。

         国债回购交易的主体由融资方和融券方两个交易主体构成。

         融资方是指放弃一定时间内的国债抵押券，获得相同时间内对应数量的资金使用权，期满后，以购回国债抵押权的方式归还借入的资金，并按照交易时的市场利率支付利息。在交易时做“买入”申报。融券方是指放弃一定时间内的资金使用权，获得相同时间内对应数量的国债抵押权，期满后，以卖出国债抵押权的方式收回借出的资金，并按照成交时的市场利率获取利息收入。在交易时做“卖出”申报。其主要具有以下特点：

1、国债回购交易收益性

         经过近几年的多次降息，银行一年定期存款利率已降为1.98%（年利率2012年一年定期存款利率为3.50%）。而企事业单位将其闲置资金用于国债回购交易，收益率将大大高于同期银行存款利率水平。

     国债回购收益举例：

        由于国债回购每次交易最少需要10万元资金，下面我们就以此来举例比较。

如投资者有10万元流动资金闲置，做182天回购，以3.2%的回购年利率计算，则收益为：（10万×3.2%/360）×182-10万×0.75‰=1542.78元。

一年可做两次182天回购，即一年的总收益为3085.56元。

若把资金存入于银行，年收益只有：10万×1.98%×80%（利息税）=1584.0元。

这样，10万元资金用于回购操作，回购收益要比一年定期存款利息高出1501.56元。

以券融资收益举例：

         针对有些投资者持有国债、银行支票、大额存单等有价证券并且有短期资金需求，要通过以券融资来解决短期资金的需求。下面分别对各种以券融资业务的费用作以比较：

 以券融资做10万元资金的回购，由于银行只有半年期的贷款业务，也选取182天回购与之对应，则融资成本为：（10万×3.2%/360）×182+10万×0.75‰=1692.78元。

 到银行用国债现券抵押，贷款10万元，期限半年，贷款成本为：10万×5.04%÷360×182=2548元。

 以有价证券到银行贴现（银行的贴现率为3.0%－4.0%），以还有六个月到期，票息为5.0%的商业票  据到银行贴现10万元资金为例投资人支付的贴现息为：10万×（1+5.0%×6÷12）

 =102500×4.0%×6÷12=2050元。

 同样是以券融资10万元，以国债回购融资的成本比抵押贷款融资的成本低855.26元，比以票据贴现融  资的成本低375.22元。

        结论：经计算，同一笔资金，做国债回购的收益率在零风险的情况下相当于同期银行定期存款收益 率的180%，相当于活期存款利率的350%，因此成为机构管理现金，提高收益的重

 要工具之一。

 2、回购交易的安全性

         上海证券交易所的国债回购作为规范化、标准化的交易品种，它的风险已借助逐步健全的市场法规体系和严格的市场运作程序而大大降低了。另外，与股票交易不同，国债回购在成交之后不再承担价格波动的风险。对于股票交易而言，今天买入的股票不能保证在一定期限之后必然获得收益，因为价格的波动将影响你的盈亏及其幅度，但对于国债回购交易来说，在国债回购以某个利率水平成交之后，利率水平的波动与你在回购到期日的收益无关，而且收益的大小早在回购成交时即已确定。正是在这种意义上，国债回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场风险。